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中信证券研报：Scale-up光进铜退成趋势，NPO/CPO驱动无源器件价值重估
中信证券：Scale-up光进铜退成为大势所趋 NPO/CPO驱动无源器件价值重估
AI 导读
中信证券研报称，铜互联逼近物理极限，Scale-up领域光进铜退成为趋势，NPO/CPO将驱动无源器件价值重估。FAU与光引擎按1:1配套，用量随Scale-up纯增量放大；高通道、工艺、光纤和可插拔四重溢价推动FAU价格攀升。国内无源厂商通过代工或合作绑定海外头部客户，核心壁垒是高精度制造与规模化交付。
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第一财经 2026-10-12 08:17:48
责编：江雪
中信证券：Scale-up光进铜退成为大势所趋 NPO/CPO驱动无源器件价值重估
中信证券研报称，铜互联逼近物理极限，Scale-up光进铜退成为大势所趋，NPO/CPO驱动无源器件价值重估。用量方面，FAU与光引擎形成1:1刚性配套，用量随Scale-up纯增量放大；价格方面，高通道、工艺、光纤、可插拔四重溢价推动NPO/CPO中FAU价格攀升。国内无源厂商以代工/合作绑定海外头部客户，FAU的核心壁垒在于高精度制造与规模化交付。
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