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中信证券：Scale-up光进铜退趋势下，NPO/CPO推动FAU价值重估
【中信证券：Scale-up光进铜退成为大势所趋 NPO/CPO驱动无源器件价值重估】中信证券研报称，铜互联逼近物理极限，Scale-up光进铜退成为大势所趋，NPO/CPO驱动无源器件价值重估。用量方面，FAU与光引擎形成1:1刚性配套，用量随Scale-up纯增量放大；价格方面，高通道、工艺、光纤、可插拔四重溢价推动NPO/CPO中FAU价格攀升。国内无源厂商以代工/合作绑定海外头部客户，FAU的核心壁垒在于高精度制造与规模化交付。
AI 导读
中信证券研报认为，铜互联逼近物理极限，Scale-up光进铜退成为大势所趋，NPO/CPO推动无源器件价值重估。研报称，FAU与光引擎按1:1刚性配套，用量随Scale-up增量扩大；高通道、工艺、光纤和可插拔带来溢价，推动NPO/CPO中的FAU价格攀升。国内无源厂商通过代工或合作绑定海外头部客户，FAU的核心壁垒在于高精度制造与规模化交付。
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