浙商证券维持水井坊“买入”评级，预计26Q4业绩环比继续改善

浙商证券研报指出，水井坊26Q3收入/归母净利润/扣非归母净利润分别8.73/2.20/2.30亿元（同比+2.69%/-0.09%/+6.44%）。26H2公司按照既有战略深入开展降本增效工作，优化组织架构与预算管理，严控各类行政开支，提高费用利用效率，助力公司未来实现高质量可持续发展。根据三季报，调整盈利预测，预计2026-2028年收入分别同比-13%/+9%/+12%；实现归母净利润同比-24%/+28%/+16%，对应PE为46/36/31倍。考虑到今年的深度出清有利于中长期发展，且25Q4业绩较低，26Q4有望环比继续改善；随着结构回升以及存货/相关或有事项等影响减少，预计27年收入/利润均有望回到正增轨道，因此维持“买入”评级。