光大期货：海外加息预期萦绕，黄金低位徘徊

上周国际黄金呈现底部震荡走势，周初受美债长端收益率上行、美元走强压制，金价持续下探，周三触及两个月低点，后续触底反弹。另外，美联储官员偏鹰表态，市场仍保留年底加息预期，反弹空间受限，短期黄金或维持低位震荡。

宏观方面。美国宏观数据整体转向“就业显著降温、通胀边际缓和”的局面，大幅缓解了市场对美联储10月加息的恐慌。10月2日公布的美国9月非农仅新增2.9万人，远低于预期的9万人，7-8月合计下修约6万人，失业率从4.1%升至4.2%，平均时薪同比增速放缓至3.0%，为年内最低；美国8月JOLTS职位空缺数降至707.9万，低于预期722.8万，数据降至5个月最低，且连续第3个月不及预期。通胀端，8月PCE物价指数环比上涨0.3%，略低于预期的0.4%，核心PCE同比持平于3.0%。美联储理事沃勒表示，为推动通胀回落至2%目标，仍需进一步加息，但无需在连续会议上实施，并表示点阵图反映2027年初加息后再降息；纽约联储主席威廉姆斯（WMB）称年内晚些时候或再加息一次但不必急于行动，另多位官员同日重申紧缩立场，市场对10月加息定价回落。地缘层面，美伊间接谈判仍在进行，双方围绕伊朗提出的“七日重开海峡方案”交换提案，但伊朗坚持在美国满足七项条件(包括解冻资金返还、解除原油出口制裁、全线停战等)之前不会重新开放海峡，谈判实质进展有限。

理论上，大幅弱于预期的非农就业数据导致10月加息概率快速下降，将推动黄金价格走高，但实际上黄金价格仍在低位反复波动，这可能与美长债收益率始终维持在偏高位有关。十月首个交易日10年期美债收益率一度触及5.34%，创2002年以来最高水平，30年期升至5.68%。这也意味着美国名义利率仍高居不下，投资者对于通胀以及财政风险的担忧并未下降太多，加息预期仍萦绕着交易逻辑。综合来看，就业数据走弱抑制了贵金属（881169）的短期下行空间，但长端利率高企与美元强势仍构成估值约束。10月贵金属（881169）关注重点在于，就业走弱能否倒逼美联储在12月放弃进一步加息，以及通胀能否在能源（850101）价格高企的背景下维持回落趋势。(光大期货)

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