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缪延亮谈AI时代K型分化下总量货币政策是否失效
面对面｜中金缪延亮：AI时代的K型分化下，总量货币政策失效了吗？
AI 导读
中金首席经济学家缪延亮认为，AI时代的K型分化并未使总量货币政策失效，利率敏感部门的反应仍会外溢至整个经济。无形资产占比上升可能削弱依赖资产负债表和抵押物的传统信用传导渠道，而算力、电力和数据中心等基础设施投资资本密集、对利率变化高度敏感。
正文
2026年10月22日 16:45
中金首席经济学家缪延亮认为，对总量政策的质疑并非 AI 时代才有 ，经济从来都有利率敏感与不敏感部门之分。AI 时代，一边是无抵押的无形资产，削弱传统传导渠道；一边是算力、电力等重资本基础设施，对利率高度敏感。总量货币政策仍然有效，利率敏感部门的反应会外溢到整个经济
2026年8月，中金首席经济学家缪延亮接受财新专访。
【财新网】AI技术浪潮之下，中美经济呈现明显的K型分化格局：深度绑定AI赛道的板块上行，传统产业相对承压，这也引发市场持续讨论，传统总量货币政策是否正在失效。总量型的加息、降息政策不具备结构性定向调节能力，天然难以适配分化的经济结构。而本轮AI经济的特殊之处在于无形资产占比抬升，依托资产负债表、抵押物的传统信用传导渠道或受到扰动；与此同时，算力、电力、数据中心等基础设施投资又具备强资本密集特征，对利率变化高度敏感，形成 “杠铃式” 的产业结构。这一矛盾，也让市场重新审视总量政策在结构性分化环境中的传导逻辑与边界。
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版面编辑：王永
来源：财新网 · economy.caixin.com