中金缪延亮：央行黄金储备总值超过美债，但金本位难以回归

面对面｜中金缪延亮：央行黄金储备超美债，但回不到“金本位”

2026年10月24日 09:00

全球央行黄金储备总值已超过美债，但中金首席经济学家缪延亮认为这并不意味着金本位回归。回不到金本位的真正原因是“金本位”要求固定汇率，大国需要独立的利率政策，不会为了保汇率牺牲国内目标。他还澄清了一个常见误读：“金本位一定通缩”。这类观点只适用于16、17世纪，18世纪有了银行体系和部分准备金制度后，黄金只支撑基础货币，广义货币靠银行派生，历史上央行调控是“金本位纪律+真实票据弹性”双支柱，不一定通缩

2026年8月，中金首席经济学家缪延亮接受财新专访。

　　【财新网】布雷顿森林体系解体之后，黄金在制度层面完成非货币化，国际货币体系转入牙买加框架下的信用货币时代，美债长期作为全球官方储备的核心无风险资产，支撑起储备体系运转。近年伴随地缘风险、主权资产流动性与安全性顾虑上升，叠加金价上行，多国央行开启持续、长周期的黄金增持，按市值口径，黄金在全球央行储备中的规模已经超越美债，储备资产的配置偏好发生标志性转向。这一现象也在学界和市场层面重新引发一轮关于黄金货币属性的讨论：储备端持续增配，是否意味着黄金将重回货币制度的中心？但主流共识同时承认，复刻传统金本位的制度安排在当代宏观框架下缺乏落地基础。一边是官方主体对黄金价值贮藏属性的重估，另一边是金本位制度在现代信用货币体系下的现实约束，二者构成一组张力显著的命题，亟待从货币职能、制度演化、银行信用创造机制等维度厘清黄金在新的国际货币秩序中的定位。

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版面编辑：王永
图片编辑：李泊静