Manus恢复独立运营后获超5亿美元融资，面临增长与商业化考验

出品 | 智械岛

作者 | 霍如筠（北京）

Manus母公司蝴蝶效应在北京大举招人，招聘消息放出去一天，创始人肖弘就收到了上千封简历。

17个岗位全部落在北京，从Agent Harness工程师到评测研究实习生，从虚拟化工程师到商业分析，覆盖了从智能体运行控制层到用户增长和付费转化的完整链条。

图源：蝴蝶效应

与招聘几乎同步落地的是融资消息。蝴蝶效应宣布完成超过5亿美元新一轮融资，博裕投资、IDG资本领投，老股东腾讯、红杉中国、真格基金继续加持，对应估值约40亿美元，较Meta收购时的20亿美元翻倍，这是国内Agent原生创企获得的迄今最大一笔单笔融资。

融资消息公布之前，产品已经摆上了桌。9月28日，Manus发布了2.0版本，换掉底层Agent执行框架，改用自研Cascade，上线了可以7×24小时常驻的云电脑和由外部事件触发的自动化工作流，桌面应用升级为覆盖视频剪辑和游戏开发的Manus Studio。

同步推出的独立应用Cue，给每个Agent配备了独立的邮箱、电话号码、钱包和电脑。

从9月1日正式宣布恢复独立运营算起，Manus完成一轮5亿美元融资、一次大版本产品发布、一支国内团队的组建启动，前后不过五周。

然而一年多之前，Manus的处境却截然不同。2025年，Manus把总部迁到新加坡，随后大幅裁撤中国团队，将业务重心转向海外，再之后是Meta的闪电收购、监管的禁止投资决定、老股东的原价回购、七个月的用户数据删除与恢复。

如今，这场持续一年多的故事，把Manus带回了出发的地方。

回来的Manus，面对的是已经换过一轮剧本的Agent赛道。它离开时，“通用AI智能体”还是一个由创业公司定义的新品类；回来后，Meta的Muse上线不到一个月下载量超过500万，腾讯WorkBuddy在国内PC端AI办公智能体的月访问量突破2000万，OpenAI和Anthropic已经把Agent能力纳入主力产品。

那么，Manus估值40亿美元到底贵不贵？4—5亿美元的年化收入能不能在脱离Meta渠道后继续增长？一家不训练基础模型、靠调用Claude起家的公司，回到一个被大厂生态和开源Agent共同挤压的市场，它的生存空间又在哪里？

一、像卖电脑一样卖Agent

爆红、收购、叫停、回购、独立，把这些戏剧性事件放在一旁，Manus做的事情并不复杂：用户给出一个目标，Manus在云端拉起一台虚拟机，调用浏览器、代码编辑器、文件系统等工具，把任务从头做到交付。

本质上，Manus是一家出售执行服务的公司，即用户为Agent替自己办事的能力付费。核心诉求是把事情办完，并且办得比用户自己动手更省事就可以，用户并不关心背后调用的是Claude还是GPT。

Manus采用的是订阅制计费，意味着它的收入模式很简单：用户按月付费，Manus按月提供服务。

在这种商业模式下，收入增长取决于两件事：用户愿不愿意持续付费；单次执行的成本能不能压到足够低。

基于此，Manus的创始团队有着明确的认知，肖弘用“卖电脑”来比喻公司的生意：人们买电脑主要为了工作，但一台不能看视频、打游戏的电脑会让人觉得无聊。

这个比喻是对“执行服务”商业逻辑的自然延伸，有两层含义。

第一层是产品逻辑。同一套计算能力可以承载办公、创作与娱乐等不同需求，今天用它写文档，明天用它剪视频，后天用它打游戏，产品因此拥有更广泛的使用场景。

第二层是商业逻辑。如果Manus只卖一次任务执行，那它和外包没有区别，用户办完一件事就走，没有持续付费的理由。但Manus卖的是一台“电脑”，包含计算资源、软件环境和持续运行时间等，用户就会像买电脑一样，为长期使用付费。

图源：蝴蝶效应

这个定位解释了Manus 2.0的一系列产品决策：云电脑是一台常驻云端的Ubuntu虚拟机，文件、装好的软件、正在跑的进程都留在上面，用户自己的电脑关机断网，Agent可以照样接着干活。

Manus Studio把桌面应用升级为人与AI共享的工作空间，覆盖文档、表格、PDF、幻灯片、网站、代码、视频和游戏。比如，用户拿到AI生成的初稿后，可以直接在时间线上修改，也可以交回给AI继续处理。

Cue则把这条路线延伸到个人生活场景，给每个Agent配备独立的邮箱、电话号码、钱包和电脑，Agent可以自己发消息、接电话、在预算内付款，多个Agent还能被拉进同一个群聊分工协作。

二、Manus的独立生存测试

从收入结构看，Manus的ARR从2025年12月的1亿美元增长到2026年6月底的4—5亿美元区间。这个增长曲线在SaaS行业是少有的，对比之下，传统SaaS公司通常需要5到7年的时间，ARR才能从零到1亿美元，Manus只用了8个月。

该增长曲线有一个无法回避的问题：它发生在Meta收购之后的七个月里。Meta完成收购后不到两个月，就将Manus接入Ads Manager，向超过1000万广告主开放使用，随后又拓展到WhatsApp Business和Instagram生态。

Manus收入增长最快的七个月，正是它作为Meta一部分运营的七个月。这给重新独立后的Manus留下了一个核心问题：过去的增长，有多少来自Agent本身，又有多少来自Meta提供的流量和分发？

武汉市商务局专家顾问郭涛接受采访时表示，Manus这轮爆发式增长发生在Meta收购窗口期，带有明显"事件驱动"特征，内生增长到底有多少，需要仔细分辨。

并且他判断，如果收入高度集中于Meta单一来源，并购终止后原有高速增长曲线大概率会显著放缓，Manus需要重新验证商业化造血能力。

独立后的Manus需要证明，4—5亿美元的ARR中，有多少是内生增长，有多少是渠道灌入，如果剔除Meta管道的影响后ARR大幅回落，40亿美元将失去支撑。

此外，“套壳”是Manus身上最持久的标签。

由于Manus没有自研底层大模型，核心能力靠调用Anthropic的Claude模型API，曾经有开源社区在Manus走红后3小时内就复刻出了功能相近的OpenManus，采用的是MIT协议，任何人可以免费使用、修改它的代码，甚至直接拿去做商业产品，不需要向原作者支付任何费用，也不需要开源自己的修改，进一步加剧了外界对其技术壁垒的质疑。

这个标签过于简单化了，一个容易被忽略的事实是，在被收购、被调查、被要求拆分的七个月里，Manus没有停止产品迭代，内在秩序并没有崩溃。

从财务数据看，Manus的毛利率约为50%。The Information报道显示，Manus使用Anthropic的Claude时，平均每完成一项任务需向Anthropic支付2美元。

这个毛利率水平意味着，Manus每100美元收入中，约有一半用于覆盖以算力为主的成本。传统SaaS的毛利率通常可以做到75%—80%，Agent的成本结构正在改变这一范式，用户越多、任务越复杂，收入可能增加，模型和计算成本也会跟着增加。

图源：即刻

接下来看估值，单看数字，Manus确实贵了一倍，但把收入放进来，情况就变了，Manus反而比Meta收购时更便宜。

Meta收购前，Manus的ARR约1亿美元，20亿美元收购价对应约20倍ARR。到2026年6月底，Manus的ARR已经涨到4—5亿美元，40亿美元估值对应的收入倍数约为8—10倍，从收入倍数看，估值相对收入便宜了一半。

当然便宜有个前提，约5亿美元的ARR能撑得住，如果其中相当比例来自Meta渠道的导流，独立后实际收入基数可能显著低于账面数字。

因此，Manus接下来要证明两件事。

第一，4—5亿美元的年化收入还能不能继续增长。取决于两件事：用户愿不愿意持续为“执行服务”付费，以及Manus能不能在脱离Meta渠道后独立获客。

第二，随着用户和任务量增加，成本能不能降到一个足以支撑利润的水平。Cascade框架把运行成本降低了32%，但用户规模扩大带来的成本增长能否被持续优化所抵消，仍需验证。

从9月1日宣布恢复独立运营，到10月8日完成超5亿美元融资，前后不过五周，资本市场的态度是明确的。资本的耐心能持续多久，取决于Manus独立后的数据能否继续讲出增长的故事。

三、书写下一章节：拥挤赛道里的第三极

Manus重新出发时，围绕它的商业判断已经出现分歧。

有一种质疑认为，公司在波折中错过了Agent发展的关键窗口，随着模型厂商和应用公司纷纷把任务执行能力纳入产品，通用Agent成为共同方向，独立创业公司的机会会随之收窄。

今年以来，腾讯、阿里和字节先后把内部多个团队各自开发的Agent产品，收拢到了WorkBuddy、千问办公和豆包工作这三个品牌之下。数据显示，今年6月，WorkBuddy在国内PC端AI原生办公智能体中的单月访问量已经超过2000万次。在海外，Meta也在9月推出了自己的个人Agent产品Muse。

Agent的竞争正在逐渐变成大厂之间的战争，从产品生命周期而非公司生命周期看，Manus面临的挑战不是"是否错过了窗口期"，而是"在一个已经拥挤的赛道里，如何找到自己的位置"。

图源：蝴蝶效应

从Manus公布的17个岗位来看，涵盖产品、研发、运营和增长，这支团队需要参与从产品开发到用户运营的完整过程，其中部分岗位还承担全球业务。

这17个岗位透露的路线图是清晰的，Manus试图搭建一个从Agent运行控制层到用户增长和付费转化的完整链条，不只是把Manus 2.0和Cue带到国内市场，更想在一个付费意愿薄弱的市场里，找到可持续的商业模式。

但国内市场的数据反复证明，C端付费意愿薄弱，B端才是智能体商业化的主阵地。IDC数据显示，2026年国内企业级AI Agent市场规模预计达到449亿元，而C端智能体市场空间仅数十亿元。

Manus如果要在国内跑通商业化，可能需要一条与海外完全不同的产品逻辑，从面向个人转向面向企业的组织级Agent，这恰恰是国内大厂生态壁垒最深的地方，也是Manus回国后面对的第一个现实问题，大厂Agent有入口、有生态、有模型，Manus有什么？

腾讯WorkBuddy的内核来自腾讯的编程工具CodeBuddy，千问办公和豆包工作则分别与钉钉和飞书紧密结合，这些产品的共同特点以及优势在于入口和分发。

像Manus这样的创业公司，从产品设计，到对用户体验和技术使用的理解，都与大厂背景的产品有着很大的不同。

所以，Manus可能争取的位置，是一个跨模型、跨服务的独立执行入口。它不绑定任何一家大模型厂商，可以在多个开源与闭源模型间动态调度，也不依赖任何一家互联网平台的生态，可以连接用户真正使用的各种服务。独立性本身，就是一种差异化。

但这个位置也意味着，Manus需要逐一解决大厂Agent天然拥有的连接问题。购物Agent背后是商品、商家与支付，办公Agent背后是文件、沟通记录和组织权限。

大厂只需要把原有的业务关系转化为Agent的执行能力，Manus则需要从零开始建立这些连接。

图源：蝴蝶效应

目前，腾讯在Manus的资本结构中扮演着关键角色。《财经》报道，腾讯牵头推进Manus回购，成为最大外部机构投资方，由腾讯做牵头方而非接管方，更像是战略投资，不是战略整合，这是腾讯“投生态、不控制”的一贯打法。

腾讯如果拿下Manus，是给自己补上“通用任务执行”拼图。腾讯已打通WorkBuddy、元宝、ima、腾讯文档等场景，形成了覆盖办公、对话、知识管理的Agent矩阵，Manus的加入可以让腾讯第一次拥有云端独立完成跨应用复杂任务的能力。

同时，腾讯给的是入口和生态，不是用户付费的理由。Manus仍然需要证明，用户愿意为一款独立的通用Agent产品持续付费，这个命题不会因为腾讯入股自动成立。

四、结语

Manus故事的戏剧性在于，它几乎把所有敏感条件集齐了：AI技术、核心人才、知识产权跨境流动和中美科技竞争。

通用Agent的市场比Manus初次登场时更大，竞争也更充分。接下来，用户会把它与其他产品放在一起比较：同一项工作，谁完成得更好；同一件生活琐事，谁更值得托付。

Manus的新一程，也将在这些具体选择中展开。

肖弘在新产品发布后写道："我原来以为我们的旅程只是一个注释就结束了，没想到也许有机会书写一个章节。"

从恢复独立运营，到发布新产品、筹备国内团队，Manus已经开始书写下个章节。

这个章节的成败，不取决于故事的戏剧性张力，得回归到最朴素的问题：用户把电脑、联系方式和部分付款权限交给AI后，它能否把事情办成？

封面来源：《赌神2》