科技股下跌之际美国信用债表现平稳，投资级债券上涨

美国数据中心债CDS价差周一小幅收窄（回落至500bps以下），而真正亮点是上周优质信用债的出色表现。纳斯达克100指数下跌近5%，标普500指数下跌2.7%，VIX指数超过25，而投资级债券指数上涨1个基点，高盛100指数下跌2.5个基点。30年期超高收益债券组合收益率收窄了5个基点。

高盛首席投资级信贷交易员Kevin Boova对此的总结是：真是令人惊叹。他表示：

我认为最大的亮点在于，在人工智能供应量增加的情况下，所有这些利差表现依然出色。ORCL、META 和 AAPL 的融资都已顺利完成并被市场消化。简而言之，信用市场没有出现任何恐慌迹象。

显然，世界正在逐渐意识到，人工智能资本支出融资不能再建立在资金无限的假设之上。我认为我们将看到更多元化的融资模式。一些在周期初期能够轻松进入市场的技术，如今将不再拥有同样的融资渠道，甚至可能完全失去融资渠道。挤出效应正在成为现实。

我认为这将继续惠及那些规模最大、信誉最高的公司……关于持有超高收益股票（每年7-8%的复利）与持有低质量股票孰优孰劣的讨论仍将持续。同时，非人工智能领域的融资似乎并未出现任何裂痕。很难想象AA级Meta股在没有回调的情况下继续维持与低BBB级周期股相同的交易水平。 鉴于过去几周任何略带建设性的意见都遭到了强烈反对，市场对新风险的接受度仍然很高……但我仍然对优质信用保持相当乐观的态度。我认为市场会继续展现其内在动向。